射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(ji也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句é)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(s也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句hí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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