在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的(de)数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(m金允智致命之旅演的谁ěi)国银(yín)行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于金允智致命之旅演的谁股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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