随(suí)着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内(n杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪èi)部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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