原本被(bèi)视为(wèi)极(jí)其艰难(nán)的2022年，白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节(jié)动销(xiāo)战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不(bù)可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿(chuān)透(tòu)最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能力(lì)足够强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升，头部(bù)酒企(qǐ)持(chí)续向(xiàng)前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加剧(jù)。而(ér)今年，白酒企业的一个共同主题(tí)是去库存(cún)，谁(shuí)快谁(shuí)就(jiù)会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的(de)数据(jù)，2022年白(bái)酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优势品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j、销量已(yǐ)经连(lián)续多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争格(gé)局下企业间(jiān)挤压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白(bjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jái)酒行(xíng)业内部强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部(bù)酒企(qǐ)成(chéng)为产业(yè)经济(jì)增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头(tóu)部名(míng)酒企业基本(běn)保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性(xìng)的增长，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景的多元化，对于中国(guó)白酒的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和(hé)快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本(běn)形成了中高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发(fā)展模式，这在年(nián)报(bào)中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除(chú)高端一如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高端产(chǎn)品销量都(dōu)以超两位数的涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全(quán)价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业不(bù)约而同都在进行(xíng)产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构(gòu)优化的(de)需要，白(bái)酒技改扩产推动了(le)各酒(jiǔ)企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实(shí)施技改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企业为持续(xù)保持结(jié)构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走强，并且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据显示(shì)，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企(qǐ)业财报发现，除(chú)头部(bù)酒企强者(zhě)恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家企(qǐ)业(yè)规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒板(bǎn)块的(de)二(èr)级梯队，都是在(zài)各(gè)自省内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规(guī)模、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它(tā)们(men)之间此(cǐ)起彼伏的(de)竞(jìng)争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那(nà)样(yàng)完成产品升级和全(quán)国化(huà)布局，挤进一线(xiàn)市(shì)场，要么就会(huì)像(xiàng)皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流(liú)的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明问题(tí)。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去年(nián)同(tóng)期基数较高，以及公司(sī)主动(dòng)进行(xíng)了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强的(de)盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的高(gāo)库(kù)存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业(yè)库(kù)存同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存(cún)增长(zhǎng)基本(běn)都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定(dìng)程度上反映(yìng)当前渠(qú)道的(de)情况。截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，18家(jiā)上市(shì)酒企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季度(dù)末(mò)，总体(tǐ)合(hé)同负(fù)债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研(yán)究(jiū)院专(zhuān)家、中国(guó)酒业(yè)资深评(píng)论员肖(xiào)竹(zhú)青告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我(wǒ)们发(fā)现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求以(yǐ)外，其(qí)他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社(shè)会库(kù)存很大，对白酒发展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年(nián)下半(bàn)年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法(fǎ)，他(tā)认为，随(suí)着国(guó)家经济面的恢复(fù)以及社会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速去(qù)库存，特别(bié)是名酒库存会得到(dào)很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回答投资者(zhě)关于库存(cún)的问题(tí)时就谈到，五粮(liáng)液产品(pǐn)渠道库(kù)存(cún)量不到一(yī)个月，属(shǔ)于正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤(yóu)其在(zài)过去(qù)三(sān)年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产能(néng)来看(kàn)，近十年来(lái)白酒产量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫(yì)情(qíng)后消(xiāo)费场景(jǐng)大规模(mó)恢复的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在(zài)努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上(shàng)大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分酒企年(nián)报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j