A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chén再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了g)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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