随(suí)着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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