金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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