国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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