北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(s朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思hǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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