财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的(de)持(chí)一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等(děng)于参考(kǎo)资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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