北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Trav蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗el Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如(rú蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)果你要改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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