四(sì)大国有银行的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新一轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来(lái)银(yín)行业(yè)已有(yǒu)三(sān)波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人(rén)民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经(jīng)济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认(rèn)为，本次存(cún)款利率新规主要基(jī)于三重考量。一(yī)是符(fú)合推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景；二是对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成(chéng)本；三是促(cù)进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是，本次调(diào)降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，通知存款则(zé)集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求的(de)客户，面(miàn)向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观(guān)团队(duì)测算(suàn)，通(tōng)知存款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保持在略低(dī)于(yú)潜在经济增速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济(jì)增(zēng)长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时(shí)点上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点(diǎn)都(dōu)提(tí)及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shìjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队也倾向于认为(wèi)，本次(cì)调(diào)整(zhěng)更多(duō)仍是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的(de)闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，当(dāng)下调(diào)利率有(yǒu)助于降低银行负债成本(běn)，推(tuī)动银行投(tóu)放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净(jìng)息差(chà)压(yā)力增大外，某大(dà)型银行金融市场研究(jiū)员还(hái)关注到的是国(guó)内存款市(shì)场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年(nián)来(lái)国内经济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存(cún)款上升(shēng)较快(kuài)，部分银(yín)行(xíng)根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经(jīng)营(yíng)情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银(yín)行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利率下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yānjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗g)政治局(jú)会议强调，要有效防范(fàn)化(huà)解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利(lì)率(lǜ)也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一是减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款的利率上限，主要目的(de)是(shì)规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净(jìng)利差(chà)空(kōng)间较小，压降负债(zhài)端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本进一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰(tài)君安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低(dī)银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场的(de)影响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)；同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个经济复苏的大(dà)背景下(xià)，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均表明，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策(cè)之下，也有多方观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注到(dào)，当前(qián)经济修(xiū)复内生(shēng)动力依然不强，外需(xū)压力没有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政(zhèng)策将继续对经济修复(fù)带(dài)来支(zhī)撑(chēng)作(zuò)用，未来伴随(suí)经(jīng)济修复，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观(guān)点也不谋而合——长期(qī)来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述(shù)大(dà)型银行金(jīn)融(róng)市场研究员认为，需要(yào)看到(dào)的是(shì)，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适(shì)度货币(bì)环境(jìng)支(zhī)持，同时(shí)，国内经济(jì)复(fù)苏不平(píng)衡问题(tí)依然(rán)突出(chū)，要求货币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基调，在保(bǎo)持(chí)信贷总(zǒng)量(liàng)适(shì)度增长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构性(xìng)工具，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降(jiàng)息(xī)一方面(miàn)有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知存(cún)款及(jí)协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于定活(huó)期(qī)存款之间，利率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵(líng)活，两者的共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支取日(rì)相应币种档次利率计付利(lì)息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的基准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一(yī)个具(jù)有结(jié)算和协定存款双(shuāng)重功能(néng)的协(xié)定存款账(zhàng)户，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额(é)度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分按(àn)协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期(qī)和定(dìnjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗g)期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业(yè)务(wù)，通知存款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款基(jī)本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的(de)影响不(bù)大。对于(yú)企(qǐ)业(yè)来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利息(xī)损失，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激企业投(tóu)资并(bìng)降低融资成(chéng)本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导过(guò)程并非一(yī)蹴而就(jiù)，且需要(yào)总(zǒng)量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要(yào)休养生息，特别是(shì)在(zài)前期服(fú)务(wù)业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最终才(cái)会带动(dòng)居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业储蓄(xù)流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的建(jiàn)议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来(lái)，企业(yè)及(jí)居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄(xù)，降息可以降低(dī)企业(yè)、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消费，促进经(jīng)济(jì)复(fù)苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗