金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价格低位运行(xíng)主要是(shì)阶段性(xìng)的，当前中国经济(jì)不存在通(tōng)缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况来(lái)看，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格(gé)下(xià)行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受(shòu)到世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格(gé)总体(tǐ)上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价(jià)格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价(jià)促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴政策(cè)去年底到期(qī)影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度(dù)加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是(shì)上(shàng)年同期对比基数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受(shòu)到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看(kàn)价格(gé)总体的状况，更重要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的(de)，很(hěn)重(zhòng)要的(de)原因是(shì)服务需求仍在(zài)恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行(xíng)，服务(wù)需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今(jīn)年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月(yuè)份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有(yǒu)以下几(jǐ)个：

　　一是(shì)国际(jì)输(shū)入性因(yīn)素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场(chǎng)联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油和天然气(qì)开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化运(yùn)行以后，部(bù)分行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电煤需求(qiú)季节(jié)性减少(shǎo)，市场进入淡(dàn)季(jì)，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能(néng)比较充(chōng)足，而市场需(xū)求还在(zài)恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价(jià)格短期下行情况还会延续(xù)。但是随着国(guó)内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的(de)一季度货币政(zhèng)策报告(gào)也提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年(nián)和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)物价(jià)涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回(huí)落，主要与供需恢(huī)复时间(jiān)差(chà)和(hé)基数效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时(shí)通(tōng)胀(zhàng)保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间(jiān)。

　　总(zǒng)的(de)看，若经(jīng)济(jì)保持正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客(kè)观上有以下因素(sù)：

　　一是供给(gěi)能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气(qì)区间(jiān)；农副产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的(de)转化受收入分配分化(huà)、收入(rù)预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗(zōng)消(xiāo)费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也(yě)一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际(jì)油价一度(dù)逼近140美(měi)元大关，今年以来已(yǐ)回落至(zhì)80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料的同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情(qíng)扰动使得去年(nián)3月鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，对今年也(yě)存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据(jù)同样存在明(míng)显基数效(xiào)应，去年(nián)二季度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今(jīn)年二(èr)季度GDP增速(sù)可能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特(tè)别(bié)是(shì)政策效应将进一步显现，市(shì)场机(jī)制发挥充分作(zuò)用，经(jīng)济内生动力(lì)也在(zài)增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能回升至近(jìn)年均(jūn)值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出(chū)现通缩(suō)。通缩(suō)主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币(bì)供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货(huò)币(bì)条件合理适(shì)度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担(dān)忧(yōu)大(dà)可(kě)不必

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落来评判经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过(guò)往(wǎng)经验(yàn)显示(shì)，经济的周期性波动主要(yào)由需(xū)求驱动，物价(jià)跟随需(xū)求变化而变(biàn)化，使得物价变化(huà)滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复(fù)，显示经(jīng)济处于复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金来(lái)源刻(kè)画的有效社(shè)融增速，去年9月以(yǐ)来(lái)持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领先(xiān)经(jī二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ng)济2个季(jì)度(dù)左右的经验规律，本(běn)轮(lún)信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季(jì)度经济(jì)指标(biāo)已(yǐ)有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬升。除去年(nián)基数较高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品价(jià)格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活(huó)动相关(guān)服务、衣着等(děng)价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资(zī)金存在一定空转较为(wèi)常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资(zī)金空转多(duō)发生在经(jīng)济回落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来(lái)也有类似特(tè)征；有所不同的(de)是(shì)，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融机(jī)构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居(jū)民与企业之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企(qǐ)业(yè)有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来持续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周期下(xià)，信用扩(kuò)张以房地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于企业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去(qù)年9月开始持(chí)续回升，而居民信(xìn)贷(dài)一度拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始(shǐ)显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相(xiāng)关(guān)融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了信用派(pài)生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频(pín)指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的(de)经(jīng)济波动，部分高(gāo)频(pín)指标报(bào)复性反弹(dàn)后(hòu)出现走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之(zhī)后走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导(dǎo)致(zhì)宏观数据(jù)屡(lǚ)超(chāo)预期(qī)的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开(kāi)始(shǐ)，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能(néng)力(lì)的恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持(chí)续(xù)性和弹性(xìng)不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消(xiāo)费(fèi)的(de)正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地(dì)产链条修复(fù)会(huì)弱于传(chuán)统(tǒng)周期；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量改善二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代(shàn)，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于稳定(dìng)低(dī)能(néng)级城(chéng)市需求。

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