财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(d苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(t苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字è)估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(j苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字iāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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