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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tō乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费(f乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲èi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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