北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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