5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情(qíng)？在(zài)后(hòu)疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业(yè)的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。希望的拼音是什么>

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由于(yú)老龄(líng)化(huà)，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的(de)三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下(xià)移，通(tōng)过城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分(fēn)布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的产希望的拼音是什么品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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