财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.7板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示4亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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