来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济(jì)增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但(dàn)是面对高质量发(fā)展要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年四季(jì)度(dù)时的(de)预期。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有(yǒu)明显改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会(huì)议强调(diào)经济(jì)要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们(men)的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会(huì)议指出(chū)，要(yào)坚(jiān)持(chí)“两个(gè)毫(háo)不动摇(yáo)”，破(pò)除影响(xiǎng)各类(lèi)所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发(fā)展的(de)法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军企业账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策(cè)刺激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还是以(yǐ)提振(zhèn)信(xìn)心和(hé)预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自(zì)发修复(fù)消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了(le)去(qù)年(nián)12月会议的表述(shù)。对于政(zhèng)策(cè)的(de)要求(qiú)，本次(cì)会议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述(shù)是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需(xū)求(qiú)是(shì)未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠(qú)道增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是基晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军建投资，是政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的(de)重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外商投资(zī)放在更(gèng)加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会(huì)议强(qiáng)调(diào)，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能(néng)源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工(gōng)智能(néng)发展，营(yíng)造(zào)创新生态(tài)”，也提到了(le)“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作”；再(zài)次强调(diào)房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的(de)风险也需要化解(jiě)。所以今年(nián)和去(qù)年(nián)最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对(duì)克(kè)制(zhì)。

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