国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎ华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ng)仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之(zh华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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