财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ET选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好F发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhò选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好ng)定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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