周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预期，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍贵州海拔高度是多少(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出贵州海拔高度是多少1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到(dào)获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得(dé)关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差(chà)异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务(wù)市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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