随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配(p先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案èi)置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案医(yī)药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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