财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的(de)具(jù)体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有望进一(yī)步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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