近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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