在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(bi大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看 #ff0000; line-height: 24px;'>大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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