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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(j唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么í)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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