在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐(zuò碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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