作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说trong>我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月(yuè)食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026097.png">

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及(jí)国内(nèi)油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高基(jī)数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉(ròu)收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。