银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产声5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)收(shōu)跌近30％再(zài)创历(lì)史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济(jì)减速(sù)，但是据(jù)我们测(cè)算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息(xī)并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆(bào)雷”引发(fā)系(xì)统性风(fēng)险的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金融(róng)机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基(jī)金经(jīng)理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可(kě)支(zhī)配收入的(de)比例越来越(yuè)高(gāo)，未(wèi)来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多(duō)刺(cì)激(jī)政策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全(quán)线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的(de)影响5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发因素(sù)，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银(yín)行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不(bù)面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储(chǔ)喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除了(le)锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预(yù)期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存(cún)虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适当补库(kù)过(guò)节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现了高位(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过(guò)去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍(biàn)也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会(huì)出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度(dù)超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的(de)需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心的(de)是在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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