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　　塞尔(ěr)维亚总统特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗下令军队进(jìn)入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚军队(duì)的(de)战备(bèi)状态提升到最高等(děng)级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索(suǒ)沃(wò)局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察(chá)发生(shēng)冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并(bìng)闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区(qū)行(xíng)政大楼(lóu)。目(mù)前(qián)兹韦(wéi)钱区已经(jīng)被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单(dān)方面宣布(bù)独(dú)立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联(lián)储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合(hé)约交易(yì)商周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储(chǔ)将继续加(jiā)息的(de)押注，数(shù)据公布后，这(zhè)些合(hé)约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点的(de)可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们(men)一直坚(jiān)信，美联储今年将多次(cì)降息。但他们(men)最终(zhōng)承(chéng)认，基于对期货的押(yā)注，今(jīn)年降息(xī)的可能(néng)性不(bù)大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低(dī)于此前的(de)预期。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加(jiā)息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)将在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化(huà)。期货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下跌(diē)幅度不大(dà)的(de)情况下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭(tàn)的(de)品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的(de)战争风险溢(yì)价将能(néng)源危机在期货(huò)市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于(yú)衰退交易(yì)的(de)中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部(bù)来看，前(qián)期原油(yóu)价格的下行已触碰到中(zhōng)东(dōng)主(zhǔ)要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生(shēng)产商(shāng)边际产油(yóu)成本、美国收储目标(biāo)价(jià)位，在(zài)美(měi)国(guó)页岩(yán)油(yóu)非常规能(néng)源产量(liàng)增速持续不达(dá)预期(qī)的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下(xià)行趋势(shì)中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内三(sān)西主产区动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的(de)供(gōng)需面持续带动产(chǎn)业链各(gè)环节累库(kù)，价格下跌趋(qū)势明确(què)，亦对近(jìn)期煤化工品种构(gòu)成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的(de)趋势(shì)中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤炭成本端的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油(yóu)整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的(de)单(dān)边走(zǒu)弱趋(qū)势(shì)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价(jià)格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域(yù)需求受到影响。需求处于季节(jié)性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的(de)需(xū)求并没有因疫情解封(fēng)后，出现显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前(qián)甲醇(chún)企业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新低(dī)，现货价(jià)格同(tóng)步(bù)走低，内蒙地(dì)区报(bào)价(jià)跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价(jià)格下(xià)跌幅度大于原料端，利(lì)润修复(fù)过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论(lùn)核算(suàn)来(lái)看，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创下新低，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整体利润(rùn)并没有随着煤价回(huí)落(luò)、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部分(fēn)内地(dì)企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历(lì)过前(qián)几年的持续投(tóu)产，国(guó)内甲醇和(hé)尿(niào)素的产能不断扩张，当前(qián)下游的需(xū)求难以匹配新增(zēng)的产(chǎn)能，未来其(qí)价格可能在1—2年(nián)都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是一个产能(néng)的上下游再平衡(héng)周期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪(cōng)看来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临较大投产(chǎn)压(yā)力(lì)，进口体量大(dà)的品种将受到低价(jià)进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后的(de)反弹，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可能(néng)性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能(néng)源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板块(kuài)较为强势主要还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整体呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上(shàng)涨，带(dài)动(dòng)油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判陷(xiàn)入僵局带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其年度领导(dǎo)人(rén)会议上承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避(bì)其石油(yóu)和燃料出口价格上(shàng)限的(de)行为都(dōu)对于油价起到提(tí)振(zhèn)作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下半年全(quán)球原油(yóu)供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国需求(qiú)复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持(chí)强势从(cóng)成本端(duān)带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较(jiào)强的关键原(yuán)因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大(dà)幅下降，主要源自原油进口的大幅(fú)下降和随(suí)着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出现不同程度(dù)的(de)下降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)发言(yán)力挺(tǐng)油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议(yì)上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产，叠加美(měi)国的(de)收储均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影(yǐng)响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关(guān)注美(měi)国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度(dù)会议将近。考虑目前(qián)油价(jià)被市(shì)场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基(jī)本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受(shòu)度提升。预计(jì)6月化(huà)工品市场对标的原油成本(běn)将基本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价(jià)也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货(huò)价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折(zhé)算成本(běn)的(de)加(jiā)工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产已(yǐ)在原油及成(chéng)品油发(fā)运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场做(zuò)空(kōng)者发出警告，面对欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来(lái)的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减产(chǎn)的(de)小概率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为(wèi)原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国(guó特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗)内煤炭供给相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去(qù)化(huà)，或(huò)低价格刺激内产、进口(kǒu)兑(duì)现减量预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

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