北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在(zài)我看来一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的(de)每(měi)一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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