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无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在(zài)内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台。今年(nián)国务(wù)院改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游需(xū)求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们(men)建议关注(zhù)机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着(zhe)全球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结构调(diào)整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公(gōng)路(lù)及铁路板块上市(shì)公(gōng)司(sī)更加(jiā)注重投资人回(huí)报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋水(shuǐ)平，给投资(zī)人带(dài)来确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济(jì)复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。