原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕(bì)，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依(yī)然是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市(shì)企业营(yíng)收取得了两位数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响(xiǎng)疫(yì)情后首(shǒu)个(gè)春节动销战(zhàn)后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过(guò)去三(sān)年，外部环境对白(bái)酒(jiǔ)造成了不可(kě)忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最新的业绩来(lái)看，头部(bù)酒(jiǔ)企的(de)抗压能(néng)力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升(shēng)，头部酒企持桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门续向前(qián)，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一个(gè)共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家白(bái)酒上市(shì)企业营收和利润(rùn)分别(bié)占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白(bái)酒结构(gòu)性增长的表现之一是优势品牌正(zhèng)在(zài)持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已经连续多年(nián)下降(jiàng)，行业集(jí)中度(dù)不(bù)断提升，存量竞争格局下企(qǐ)业(yè)间挤压(yā)式(shì)竞争(zhēng)已(yǐ)经临(lín)近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业经(jīng)济增长的主要动力。年报显示(shì)，头部名酒企业基本保(bǎo)持了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒上(shàng)市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利(lì)润也在2022年(nián)首次(cì)突破千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多(duō)元化，对于(yú)中国白(bái)酒的复兴是(shì)一个(gè)非常好的(de)加(jiā)持(chí)。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一(yī)个特征是，在过去(qù)取得(dé)了(le)稳定增长和快速发展(zhǎn)的(de)企业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得(dé)等，产品上(shàng)除(chú)高端(duān)一如既往强势以外，其中高端产品(pǐn)销(xiāo)量都以(yǐ)超两位(wèi)数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全价(jià)格带布局，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是因(yīn)为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推(tuī)动了(le)各(gè)酒企、产区(qū)的优(yōu)质产能的释放。20家上(shàng)市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企(qǐ)会持续走强，并且(qiě)利(lì)用自身(shēn)的品牌(pái)与品质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增(zēng)长(zhǎng)5％，利(lì)润累计增长了71％。透过(guò)2022年(nián)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌(pái)正(zhèng)在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿(yì)元(yuán)级别的仅有3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个(gè)数据(jù)浮动为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上(shàng)升到6家，为今世(shì)缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年则进一步(bù)变(biàn)成7家，在前(qián)一(yī)年的6家基(jī)础上新增(zēng)了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块的(de)二级梯队(duì)，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省(shěng)外市(shì)场开拓良好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏(fú)的(de)竞争(zhēng)，也推动了(le)二(èr)级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全(quán)国(guó)化布局，挤(jǐ)进一(yī)线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示(shì)，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度(dù)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年(nián)同期基(jī)数较高，以及公司主动(dòng)进行(xíng)了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素(sù)。

　　高库存仍是(shì)行(xíng)业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利(lì)率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同(tóng)比增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门g alt="白酒(jiǔ)分化加剧，今年拼的是去库存速度 | 钛媒体风向" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175707850.jpg">

　　合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一定程度上(shàng)反映(yìng)当前渠(qú)道的(de)情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负债整(zhěng)体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅超五成。截至今年(nián)一(yī)季(jì)度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季(jì)度白酒业绩(jì)非(fēi)常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求以外(wài)，其他(tā)产(chǎn)品都存在(zài)价(jià)格倒挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外(wài)社(shè)会库(kù)存很大(dà)，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后有(yǒu)望成(chéng)为酒业(yè)重回正轨发展的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库(kù)存(cún)是行业性问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样(yàng)的(de)看法，他(tā)认为(wèi)，随(suí)着(zhe)国家经济面的(de)恢复以及社(shè)会活动的复苏(sū)，会(huì)加速去(qù)库(kù)存，特别是名酒库(kù)存(cún)会(huì)得(dé)到很大(dà)的缓解(jiě)，但是区域中小企(qǐ)业仍然(rán)会面(miàn)临不(bù)小(xiǎo)的库存(cún)压(yā)力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系互动平台回答投资者关于库存的问题时就(jiù)谈到(dào)，五(wǔ)粮液(yè)产(chǎn)品渠(qú)道(dào)库存(cún)量不到一(yī)个月，属于(yú)正常水平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒产量在不(bù)断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之(zhī)消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情后(hòu)消(xiāo)费场景(jǐng)大规(guī)模恢复的前提下，白酒去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存(cún)，全行业各(gè)环节(jié)都在努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部分酒企年(nián)报中销售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中(zhōng)胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门