用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

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　　上(shàng)市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等投资(zī)者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在(zài)股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构造梦西游3宠物技能几级领悟(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)披露定(dìng)增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的(de)私募大(dà)佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高(gāo)点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服造梦西游3宠物技能几级领悟(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级服务(wù)市(shì)场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和(hé)运营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力(lì)云(yún)等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发(fā)展，第二个阶段(duàn)的统一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模研(yán)发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是(shì)没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华(huá)为(wèi)将(jiāng)在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并(bìng)不一(yī)定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严(yán)重不足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市(shì)场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同(tóng)时(shí)，净利润也在(zài)同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市(shì)值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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