当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长20耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的5％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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