尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算嘴巴含胸的感觉知乎，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面嘴巴含胸的感觉知乎(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(嘴巴含胸的感觉知乎lù)续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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