射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构。硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子p>

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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