近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜)并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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