周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍(réng)是(shì)中国经济(jì)中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关注数字(zì)化(huà)对(duì)生产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的(de)个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50E分压公式是什么，分压公式是什么意思TF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台。

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