财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(s没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩hù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩>

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩