尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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