北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是(shì)世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了(le)财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们(men)确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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