当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于20碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗22年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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