北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯(k本初是谁ěn)定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在(zài)本初是谁20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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