近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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