A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思g>。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带(dài)来(lái)预(yù)备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。