申万(wàn)一级的半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大(dà)的是半导体(tǐ)行业(yè)，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发(fā)技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因(yīn)此(cǐ)成为(wèi)A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业(yè)数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科(kē)技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院发(fā)现，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛(máo)利率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年(n始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ián)，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司业(yè)绩增速(sù)放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公(gōng)司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集(jí)成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司的(de)营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业(yè)营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江(jiāng)波(bō)龙、格科微、海光信息(xī)等(děng)营收体量(liàng)居(j始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ū)前的企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之(zhī)下(xià)营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产替(tì)代化、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全(quán)球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存(cún)高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母净利润正增长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的(de)企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了(le)相关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可(kě)。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业(yè)之首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利(lì)润(rùn)体量排名行(xíng)业第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增(zēng)速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体行业经(jīng)营风险分析(xī)时，发(fā)现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑(huá)，意(yì)味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造成负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临库存(cún)风(fēng)险，是否(fǒu)出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业指数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率同(tóng)比下(xià)滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说(shuō)明存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中(zhōng)位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等(děng)原材(cái)料(liào)价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业(yè)达(dá)到(dào)27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公司在年(nián)报中(zhōng)也说(shuō)明了(le)与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上(shàng)，目前行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)增长四(sì)成，研发(fā)占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带(dài)来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具(jù)体公司(sī)而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业(yè)不仅连(lián)续3年研(yán)发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三(sān)年研发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了(le)批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗