来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工(生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语gōng)作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复(fù)性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对高质(zhì)量发展要(yào)求，也(yě)没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需求(qiú)主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将放(fàng)缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了(le)今(jīn)年(nián)的(de)成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一(yī)季度公布(bù)的数据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四季(jì)度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度有明(míng)显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的差距(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，经济(jì)仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会(huì)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩(kuò)大(dà)需求”是当前经济(jì)持续回升向好的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的(de)发展要求，会议强调(diào)经济要(yào)实现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的(de)合理增(zēng)长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通(tōng)过强刺激(jī)的方(fāng)式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语f0000; line-height: 24px;'>生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发经(jīng)营主体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激(jī)发市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开(kāi)放的(de)方式(shì)激(jī)发高质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类(lèi)所有制企业公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合(hé)规(guī)经营(yíng)。要下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发活力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货(huò)币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提(tí)高消费(fèi)，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商投资(zī)放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本(běn)盘(pán)。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易(yì)港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快建设(shè)现代(dài)化产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推(tuī)动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头(tóu)部(bù)平(píng)台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调(diào)房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控新(xīn)增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机构的风(fēng)险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的(de)经济问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语