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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(n德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷èi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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